本(ben)(ben)輪鋼(gang)(gang)材價格(ge)下(xia)跌(die)是(shi)多重利(li)空(kong)因(yin)素共(gong)同(tong)疊加的(de)(de)結(jie)果(guo)，短(duan)(duan)期(qi)(qi)調整(zheng)(zheng)尚(shang)未結(jie)束(shu)(shu)，中期(qi)(qi)來(lai)看(kan)(kan)，鋼(gang)(gang)材市(shi)場(chang)基本(ben)(ben)面(mian)未發(fa)生(sheng)大(da)的(de)(de)變(bian)化(hua)，價格(ge)仍有望振蕩偏強(qiang)(qiang)。自(zi)(zi)5月13日(ri)開(kai)始(shi)，螺(luo)紋鋼(gang)(gang)期(qi)(qi)貨(huo)結(jie)束(shu)(shu)了(le)連續(xu)(xu)4個月的(de)(de)漲(zhang)勢(shi)，開(kai)始(shi)出現(xian)大(da)幅下(xia)挫，截至(zhi)5月17日(ri)夜盤，螺(luo)紋鋼(gang)(gang)主(zhu)力合約2110收(shou)5573元/噸(dun)，較(jiao)高點下(xia)跌(die)635元/噸(dun)，跌(die)幅10.23%，其他(ta)黑色系品(pin)種也(ye)不同(tong)程(cheng)度下(xia)跌(die)。我(wo)們認(ren)為(wei)本(ben)(ben)輪鋼(gang)(gang)材價格(ge)下(xia)跌(die)是(shi)多重利(li)空(kong)因(yin)素疊加的(de)(de)結(jie)果(guo)，短(duan)(duan)期(qi)(qi)調整(zheng)(zheng)尚(shang)未結(jie)束(shu)(shu)，中期(qi)(qi)來(lai)看(kan)(kan)，鋼(gang)(gang)材市(shi)場(chang)基本(ben)(ben)面(mian)未發(fa)生(sheng)大(da)的(de)(de)變(bian)化(hua)，價格(ge)仍有望振蕩偏強(qiang)(qiang)。宏觀：流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)拐點和(he)政(zheng)(zheng)策轉(zhuan)向(xiang)穩(wen)物價一(yi)(yi)方面(mian)，本(ben)(ben)輪鋼(gang)(gang)價反(fan)彈除基本(ben)(ben)面(mian)因(yin)素外，全球流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)的(de)(de)釋放也(ye)是(shi)一(yi)(yi)個主(zhu)要原因(yin)。不過，自(zi)(zi)去年下(xia)半(ban)年開(kai)始(shi)，國(guo)內(nei)貨(huo)幣逐步邊際收(shou)緊，M2增(zeng)速(su)去年6月見頂，社融存量增(zeng)速(su)去年10月見頂，從歷史數據看(kan)(kan)，流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)拐點一(yi)(yi)般領先(xian)鋼(gang)(gang)材價格(ge)8—12個月。另一(yi)(yi)方面(mian)，上(shang)(shang)(shang)游原材料價格(ge)的(de)(de)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)導致國(guo)內(nei)通脹壓(ya)(ya)力回升，同(tong)時擠壓(ya)(ya)下(xia)游企業(ye)的(de)(de)利(li)潤，4月份國(guo)內(nei)PPI同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長6.8%，而CPI同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su)為(wei)0.9%，二(er)者(zhe)差值(zhi)進(jin)一(yi)(yi)步擴大(da)。基于此(ci)，國(guo)內(nei)政(zheng)(zheng)策重心開(kai)始(shi)轉(zhuan)向(xiang)穩(wen)定物價，自(zi)(zi)3月25日(ri)開(kai)始(shi)，高層會(hui)議4次提及(ji)大(da)宗商(shang)品(pin)價格(ge)過快(kuai)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)。上(shang)(shang)(shang)周唐山、上(shang)(shang)(shang)海等(deng)地的(de)(de)市(shi)場(chang)監管(guan)(guan)局(ju)和(he)工信局(ju)等(deng)部門聯合約談鋼(gang)(gang)鐵生(sheng)產(chan)企業(ye)。流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)的(de)(de)拐點以及(ji)政(zheng)(zheng)策重心的(de)(de)階(jie)段性(xing)(xing)(xing)轉(zhuan)移(yi)短(duan)(duan)期(qi)(qi)仍會(hui)利(li)空(kong)鋼(gang)(gang)材市(shi)場(chang)。供(gong)給：短(duan)(duan)期(qi)(qi)偏高但中期(qi)(qi)限(xian)產(chan)政(zheng)(zheng)策或繼續(xu)(xu)盡(jin)管(guan)(guan)在碳達峰和(he)碳中和(he)背景下(xia)，鋼(gang)(gang)材供(gong)應收(shou)縮(suo)的(de)(de)預期(qi)(qi)一(yi)(yi)直較(jiao)強(qiang)(qiang)，但目(mu)前鋼(gang)(gang)材供(gong)給的(de)(de)****水(shui)平并(bing)不低，今年1—4月份，國(guo)內(nei)粗鋼(gang)(gang)產(chan)量同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長5509.9萬(wan)噸(dun)，4月粗鋼(gang)(gang)日(ri)產(chan)量也(ye)創出326.17萬(wan)噸(dun)歷史高位。